La Transizione al Sistema di Regolamento T+1. L’Europa è pronta?

Sfide e considerazioni

L’attuazione del “Central Securities Depositories Regulation” (CSDR) ha spinto gli operatori di mercato dell’UE a investire in sistemi e processi, garantendo la conformità ai requisiti del quadro di regolamento, tra cui la segnalazione dei fallimenti nei regolamenti e la previsione di sistemi per la gestione delle sanzioni finanziarie. Modificare la data massima di regolamento prevista dal CSDR, per ridurre la durata del ciclo di regolamento dei titoli, comporterebbe costi per i partecipanti al mercato derivanti dalla transizione da processi manuali a una maggiore automazione. Tra le altre spese, questi costi potrebbero essere trasferiti ai clienti, compresi i clienti retail, con possibili impatti sulla conformità ad altre normative dell’UE. Inoltre, gli ostacoli che impediscono una riduzione a T+1 nel ciclo di regolamento persisterebbero nel caso di una riduzione a T+0, facendo affidamento sull’automazione e sulla digitalizzazione nella catena del valore degli investimenti.

Riguardo alle sanzioni finanziarie, l’European Securities and Markets Authority (ESMA) ha identificato il rischio di un aumento dei fallimenti di regolamento a seguito dell’adozione di un ciclo di regolamento più breve, il che comporterebbe ulteriori sanzioni finanziarie a carico dei partecipanti al mercato.  

Transizione di UE e UK a un ciclo di regolamento abbreviato

L’adozione di un Ciclo di Regolamento Abbreviato (T+1) nei mercati finanziari rappresenta un passo significativo verso un aumento dell’efficienza e una riduzione dei rischi. Tuttavia, mentre gli Stati Uniti si preparano a effettuare questa transizione, l’Unione Europea (UE) e il Regno Unito sembrano procedere con cautela.

Il passaggio a T+1 è accompagnato dal potenziale aumento dei fallimenti di regolamento, con conseguente aumento delle sanzioni per i partecipanti al mercato. Inoltre, un passaggio a T+1 con successo richiede una collaborazione diffusa tra i mercati finanziari dell’UE e del Regno Unito.

In merito l’AFME ha pubblicato nel mese di ottobre 2024 un report che raccoglie le raccomandazioni del settore finanziario per l’adozione del ciclo di regolamento a T+1 confermando che il secondo semestre del 2027, attualmente proposto come tempistica target per la migrazione a T+1 in UK, potrebbe essere una scadenza fattibile anche per l’implementazione in Europa.

Questo implica interventi coordinati da parte di vari attori, tra cui i partecipanti al mercato, le autorità di regolamentazione e i fornitori di infrastrutture. Raggiungere questo livello di collaborazione richiede una pianificazione accurata, comunicazione e sincronizzazione in tutto il settore, rendendolo un processo complesso e laborioso. Tuttavia, il comprovato successo della migrazione dei mercati statunitensi e canadesi potrebbe spingere l’UE e il Regno Unito ad abbracciare tali cambiamenti.

Pertanto, i mercati finanziari dell’UE e del Regno Unito stanno attualmente affrontando queste sfide, soppesando i benefici rispetto ai rischi, avviando discussioni e procedendo con un approccio misurato verso un potenziale passaggio al regolamento T+1.